Five Birds es un Independent Sponsor, siendo el promotor de cada operación: no hay fondo ni capital comprometido por adelantado. Cada compañía se presenta y se sindica por separado, con su documentación y su precio ya cerrados.
Inversores
Se decide compañía por compañía, no fondo por fondo
Cada adquisición se sindica por separado y usted entra en las que quiere. Es un long-term hold: la compañía no se vende, se compra para quedarse, y el inversor cobra con dividendos año tras año. La deuda es bullet y al vencimiento se refinancia por el mismo importe, que es lo que permite conservar la compañía y seguir repartiendo.
1,5x + gastosel capital del inversor, sobre un precio de cuatro veces EBITDA
8%preferente anual acumulativo y compuesto, con prioridad de cobro
Día 1el inversor empieza a recibir dividendos
6 añosde payback: el capital se recupera con los dividendos
Cómo funciona
Sin capital ciego y sin comisión sobre lo que no se ha invertido
No se cobra por gestionar capital comprometido y sin invertir. La retribución va ligada a lo que se cierra.
El 8% preferente, acumulativo y compuesto, se cobra antes que cualquier reparto al promotor. El capital no se devuelve por delante: permanece invertido mientras la compañía siga en cartera.
La búsqueda y una Due Diligence preliminar las hace el equipo de la firma de antemano, antes de salir a buscar capital, y la firma solo cobra su comisión al cierre. La supervisión de esa Due Diligence por un externo y los gastos de apertura los cubren los inversores, pagando cada gasto en su momento.
Operaciones cerradas, capital movilizado y consejos ocupados: preferimos medirnos por lo que se ejecuta, no por el volumen que se administra.
Cuando la operación llega al inversor, el precio está acordado, la Due Diligence hecha y la financiación bancaria comprometida. No se pide capital contra una idea.
Estructura de capital
Cuatro veces EBITDA: 1,5x de deuda, 1,5x de capital y 1x del vendedor
Cada operación se estructura sobre un precio de cuatro veces EBITDA normalizado. Reparto indicativo de quién pone cada parte.
1,5x · Deuda bancaria
1,5x · Capital
1x · Vendedor
Un 37,5% del precio. Vez y media el EBITDA, a Euríbor más 3% y a ocho años. Es deuda bullet: solo se pagan intereses y el principal se refinancia íntegro al vencimiento, lo que permite conservar la compañía y seguir repartiendo dividendo.
Otro 37,5% del precio, que aportan los inversores al cierre. Sumando la comisión de originación y los gastos de apertura, su desembolso ronda el 43%. Es capital preferente: cobra antes que cualquier reparto al promotor y devenga un 8% anual acumulativo y compuesto.
El 25% restante, que financia el propio vendedor a tres años, sin interés y con aval bancario, ligado a su permanencia. Es a la vez financiación y garantía: queda afecto a las contingencias anteriores a la compra.
Estructura indicativa. El reparto se ajusta en cada operación según el balance de la compañía y los términos finales de la entidad financiera.
Términos principales
El promotor cobra cuando el inversor ya ha cobrado
| Término | Provisión |
|---|---|
| Instrumento del inversor | Capital preferente, con prioridad absoluta de cobro sobre cualquier otro reparto |
| Retorno preferente | 8% anual acumulativo y compuesto, devengado desde el desembolso |
| Reparto tras el preferente | 75% para el sindicato de inversores y 25% para el promotor, desde el primer año |
| Política de dividendo | Cada año se reparte toda la caja que permite el banco, dejando una reserva de seis meses de servicio de la deuda. Para poder repartir hace falta un DSCR, la caja disponible dividida entre el servicio de la deuda, de al menos 1,2x |
| Comisión de originación | 2% sobre el valor de la empresa, pagadera una vez cerrada la transacción: cubre, entre otros, la originación del deal, la Due Diligence preliminar, el diseño de la estructura de capital y la negociación hasta el cierre |
| Gastos de Due Diligence y apertura | 3,5% sobre el valor de la empresa, a cargo de los inversores y pagadero a medida que cada gasto se devenga: cubre la supervisión externa de la Due Diligence preliminar y los gastos de apertura de la operación. Si la operación no llega a cerrarse, quedan como broken deal costs |
| Comisión de gestión | 4% del EBITDA anual, por la gestión de la participación. Se cobra por delante del servicio de la deuda |
| Aval del aplazado | 1,5% anual, coste del aval bancario que garantiza al vendedor el precio aplazado |
Nuestra regla de oro es no hacerle perder dinero al accionista.
Términos indicativos. El detalle vinculante se recoge en el pacto de socios de cada operación. El modelo con el que se evalúa cada compañía es deliberadamente conservador: apenas contempla crecimiento y se somete a escenarios completamente estresados.
Siguiente paso
Le avisamos cuando haya una operación sobre la mesa
Escríbanos y le contamos cómo funciona la sindicación y qué documentación recibe antes de decidir sobre cada compañía.
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